作者：王吉舟

  　沈阳三生制药张罗上市，如果笔者没有记错的话，应该有接近十年时间了。

　　1999年，笔者还在国家体改委工作。那时候，美国总统克林顿刚提出新经济政策不久，美国经济在高科技和英特网热潮的带动下，出现了强劲的增长。一群又一群穿着牛仔裤的辍学美国大学生，在美国鼓捣出来一个又一个的高技术上市公司，随着他们渐次登录NASDAQ，这个市场开始超越纽约主板。

　　中国股市也开始随之转暖。1999年，似乎每一个投资者都在股市赚到了钱，经常能在菜市场听到工人或者退休大婶谈论大盘的走向。而因为受到美国科技股热潮的影响，1999年，中国股市的发行上市政策出现了一次前无古人的科技热。

　　1998年以前，中国企业在A股市场发行上市，需要经过各省相关政府部门的审批，获得实际上是由省一级人民政府派发的上市指标。而1999年，情况发生了重大变化。国家科技部和中国科学院各自组成了一个班子，分别对拟上市企业进行“高科技论证”。通过了这两个部门的专家会议，企业就可以上市，证券界时称“双高论证”。

　　可以说，1999年的中国股市是科技股唱戏的一年，一切向“双高论证”倾斜。

　　同一年，更加令人热血沸腾的深圳创业板也似乎万事俱备。策划中的创业板，是一个只向中小型科技企业开放的市场，全流通低门槛的发行制度几乎完全复制于NASDAQ。

　　正是在那个科技代表生产力的年代，在那个体改委向科技部和中科院交权的年代，某一天下午，我接到辽宁省体改委一位秘书长的电话，说辽宁有几个好的高科技企业，希望能赶上“双高论证”，至少争取上第一批创业板，这些企业中就包括了三生制药。

　　正所谓“谋事在人，成事在天”。2000年，NASDAQ泡沫破裂那一声脆响，同时也让中国的“双高论证”和创业板隐匿无踪。那些为了能上创业板而补交很多税金的企业，成了最尴尬的一群：他们交了税，付了辅导费，请各种官员们吃了饭、洗了澡，现在却刚知道，没有人为这一切花费报销。

　　这多则千万、少则百万元的花费，对于科技型民营中小企业来讲是难以承受的。因此，那一批企业，今天已经消失了不少，而没有消失的，都对在A股市场上市心有余悸。我想，三生制药应该也是如此，和三生制药同样命运的，还有沈阳一批高科技制药企业。如果翻开他们的财务报表就会发现，这些企业2001年到2004年的税后净利润几乎为零。为什么不交税，不言而喻。而一旦遇到了合适的境外上市机会，他们的税后收入，就会呈现几何级的增长，究竟是实业增长，还是会计增长，也同样不言而喻。

　　三生制药的财务数据，也应该完美地见证了这一段民营企业上市融资的路径变化。不到三年内，税后利润从接近零，飞涨到了半年几千万元。而这也歪打正着，恰好符合了美国复苏的资本市场和投资者追求增长的胃口。大笔美元到三生制药账号上以后，这样的增长无疑会更加迅速：没钱的时候都能挺过来摆出欣欣向荣的造型，有钱了，整景儿摆谱弄造型，可是民营企业家们最擅长的拿手好戏。

　　八年过去了，三生制药终于成功地赶上了第二拨。还会有其他的后来者吗？

　　沈阳三生制药张罗上市，如果笔者没有记错的话，应该有接近十年时间了。

　　1999年，笔者还在国家体改委工作。那时候，美国总统克林顿刚提出新经济政策不久，美国经济在高科技和英特网热潮的带动下，出现了强劲的增长。一群又一群穿着牛仔裤的辍学美国大学生，在美国鼓捣出来一个又一个的高技术上市公司，随着他们渐次登录NASDAQ，这个市场开始超越纽约主板。

　　中国股市也开始随之转暖。1999年，似乎每一个投资者都在股市赚到了钱，经常能在菜市场听到工人或者退休大婶谈论大盘的走向。而因为受到美国科技股热潮的影响，1999年，中国股市的发行上市政策出现了一次前无古人的科技热。

　　1998年以前，中国企业在A股市场发行上市，需要经过各省相关政府部门的审批，获得实际上是由省一级人民政府派发的上市指标。而1999年，情况发生了重大变化。国家科技部和中国科学院各自组成了一个班子，分别对拟上市企业进行“高科技论证”。通过了这两个部门的专家会议，企业就可以上市，证券界时称“双高论证”。

　　可以说，1999年的中国股市是科技股唱戏的一年，一切向“双高论证”倾斜。

　　同一年，更加令人热血沸腾的深圳创业板也似乎万事俱备。策划中的创业板，是一个只向中小型科技企业开放的市场，全流通低门槛的发行制度几乎完全复制于NASDAQ。

　　正是在那个科技代表生产力的年代，在那个体改委向科技部和中科院交权的年代，某一天下午，我接到辽宁省体改委一位秘书长的电话，说辽宁有几个好的高科技企业，希望能赶上“双高论证”，至少争取上第一批创业板，这些企业中就包括了三生制药。

　　正所谓“谋事在人，成事在天”。2000年，NASDAQ泡沫破裂那一声脆响，同时也让中国的“双高论证”和创业板隐匿无踪。那些为了能上创业板而补交很多税金的企业，成了最尴尬的一群：他们交了税，付了辅导费，请各种官员们吃了饭、洗了澡，现在却刚知道，没有人为这一切花费报销。

　　这多则千万、少则百万元的花费，对于科技型民营中小企业来讲是难以承受的。因此，那一批企业，今天已经消失了不少，而没有消失的，都对在A股市场上市心有余悸。我想，三生制药应该也是如此，和三生制药同样命运的，还有沈阳一批高科技制药企业。如果翻开他们的财务报表就会发现，这些企业2001年到2004年的税后净利润几乎为零。为什么不交税，不言而喻。而一旦遇到了合适的境外上市机会，他们的税后收入，就会呈现几何级的增长，究竟是实业增长，还是会计增长，也同样不言而喻。

　　三生制药的财务数据，也应该完美地见证了这一段民营企业上市融资的路径变化。不到三年内，税后利润从接近零，飞涨到了半年几千万元。而这也歪打正着，恰好符合了美国复苏的资本市场和投资者追求增长的胃口。大笔美元到三生制药账号上以后，这样的增长无疑会更加迅速：没钱的时候都能挺过来摆出欣欣向荣的造型，有钱了，整景儿摆谱弄造型，可是民营企业家们最擅长的拿手好戏。

　　八年过去了，三生制药终于成功地赶上了第二拨。还会有其他的后来者吗？